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La crise financière devrait ralentir durablement le potentiel de croissance des États-Unis. La probabilité pour que les liquidités alimentent une nouvelle vague de valorisation des actifs détenus par les ménages est faible. Dans ce contexte, le taux d’épargne privé américain pourrait se redresser de plus de 5 points, pénalisant la consommation. Cet ajustement pèsera à court terme sur la croissance des pays européens et émergents. En revanche, à plus long terme, le rééquilibrage de la balance courante américaine est de nature à favoriser une appréciation du dollar vis-à-vis de l’euro et une relance de la demande intérieure des pays émergents, couplée à une hausse de leur taux de change réel. Cette « migration » de la demande vers les pays émergents devient un enjeu clé pour éviter un scénario de déflation mondiale. Elle nécessite un renforcement des structures bancaires de ces pays, de sorte que leurs excédents d’épargne soit recyclés en interne et que soit rompue la dichotomie actuelle entre pays « sur-producteurs » du Sud et de l’Est et pays « sur-consommateurs » du Nord. Au final, l’Europe pourrait gagner à ce rééquilibrage des parités et de la géographie de la demande.

Au sommaire

Analyse : Quel impact de la crise sur la croissance à moyen terme ?

•  Crise financière, une histoire à répétition ...
•  Anatomie de l’ordre financier des années 1990-2000
•  Une remise en cause en profondeur des moteurs de la croissance ?
•  Quelle chance pour un scénario alternatif de fuite en avant dans la liquidité ?

Brèves :

Le parlement européen réaffirme ses priorités pour « mieux légiférer »
Vigilance du parlement e européen à l’égard des agences de régulation

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Caroline de Jessey
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