Les cahiers de l’évaluation n°5 - DOSSIER : Notation "=" évaluation ? -Vol. 2, "La notation financière"
Ce dossier s’attache aux notations qui émaillent notre vie quotidienne. Palmarès des hôpitaux, classement de Shanghai pour les universités, notation du vendeur sur eBay, classement des compagnies aériennes, des organisations caritatives aux Etats-Unis, notation des Etats, notation des portefeuilles de brevets... aucun service, aucune profession, aucune institution n’échappe aux notations. Les médias s’en emparent et parlent à leur propos d’évaluation.
Ce second volume traite de la notation du risque de crédit, notation dont la crise financière a révélé les enjeux collectifs ! L’idée est dans ce numéro d’aider à comprendre les glissements successifs qui ont conduit ces simples « apporteurs d’opinions » chargés d’éclairer les marchés obligataires, à se transformer en oligopoles, co-regulateurs de fait de ces marchés, co-producteurs de titres risqués, et, in fine, acteurs de crise systémique. Un retour sur l’histoire des marchés financiers (articles 1 et 2), sur le déclenchement de la crise (articles 3 et 4), sur le rôle des agences (articles 5 à 10), sur la protection dont elles ont bénéficié du fait de leur statut juridique (article 11), permet d’entre-apercevoir la complexité de ces institutions privées. Le caractère manifestement artisanal de la production des ratings, eu égard à l’ampleur des enjeux - encore soulignée par les récentes notations souveraines (article 12) -, révèle la fragilité des mécanismes de notation dès lors qu’ils ne sont plus des informateurs « marginaux » des marchés mais en deviennent, du fait de l’histoire, des cadres structurants. Nicolas Treich de Toulouse School of Economics (TSE) d’une part et Jean-Pierre Jouyet, Président de l’autorité des marchés financiers, d’autre part, livrent leur point de vue.
Sommaire :
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Marchés financiers et crise
- Histoire des marchés financiers
- La déréglementation au XXe siècle...
- ... et naissance des muni-bonds aux Etats-Unis
- La crise des subprimes
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Les agences de notation
- Les agences de notation depuis 1841
- Pourquoi faut-il encadrer leur activité ?
- Un business model incontournable ?
- Des modèles inadaptés ?
- Wall Street trop influent ?
- Des investisseurs peu perspicaces ?
- Une responsabilité juridique inopérante ?
- Quid de la notation des Etats ?
Plus....
- Filmographie,
- Billet de Nicolas Treich (Toulouse School of Economics) et
- Entretien avec Jean-Pierre Jouyet, Président de l’autorité des marchés financiers
Contacts :
Martine PERBET
Rédacteur en chef des "Cahiers de l’évaluation"
Direction générale du Trésor
Ministère de l’Economie, des Finances et de l’Industrie
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martine.perbet@tresor.gouv.fr