Document de travail (2011-4) - L’impact de la crise sur la conduite des politiques monétaire et budgétaire
La crise financière déclenchée en 2007 a transformé en profondeur les instruments de politique économique et la manière dont les économistes avaient l'habitude de les analyser, même s'il est encore tôt pour en mesurer toute la portée.
La première certitude qu'il a fallu remettre en cause est l'idée que les fluctuations macroéconomiques étaient sous contrôle. L'époque de la Grande Modération, que les pays développés ont connue depuis le milieu des années 1980, ne semble ainsi plus d'actualité.
Ce contexte économique avait abouti à une nouvelle synthèse dans la pensée économique, où les économies ne s'éloignaient de l'équilibre que sous l'effet de chocs exogènes et non de processus internes sources de déséquilibres cumulatifs. Les conséquences du krach boursier de 1987 ou de l'explosion de la bulle internet en 2000 ont été en effet bien maîtrisées. Peu d'attention était d'ailleurs portée à la réglementation financière et à l'impact d'une crise financière sur la sphère réelle. De plus, la politique monétaire était l'instrument principal d'une politique contracyclique, conduite le plus indépendamment possible, permettant une mise en œuvre plus rapide que la politique budgétaire soumise aux contraintes politiques.
Mais en 2007, l'explosion de la bulle spéculative sur le logement aux États-Unis notamment, et la crise des subprimes dans un secteur financier dérégulé, ont non seulement obligé les banques centrales à baisser les taux d'intérêt presque à zéro et à mener des politiques non conventionnelles, mais ont aussi contraint les États à augmenter fortement leurs déficits pour éviter in fine de subir une nouvelle Grande Dépression. La crise financière a transformé le monde économique : il s'agit maintenant de l'interpréter.
- Auteur : Thomas Brandt
- Mots clés : Crise financière ; Politique budgétaire ; Politique monétaire.